Скидки на ликвидность при оценке акций


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

На главную страницу. Тематика журнала. Текущий номер. Список номеров. Редакционный совет.

Дорогие читатели! Наши статьи описывают типовые вопросы.

Если вы хотите получить ответ именно на Ваш вопрос, Вам нужна дополнительная информация или требуется решить именно Вашу проблему - ОБРАЩАЙТЕСЬ >>

Мы обязательно поможем.

Это быстро и бесплатно!

Содержание:
ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Первичный анализ стоимости акции (на примере АвтоВаз)

Оценка неконтрольных пакетов акций (долей)


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Саморегулируемая межрегиональная ассоциация оценщиков. Создавая лучшее, объединяем вместе! Годовой отчет. Нормативные документы Методики и публикации Ответы на вопросы Судебная практика Аналитика Литература. В статье будет рассмотрен вопрос целесообразности применения скидок при оценке для целей выкупа акций и основные положения действующего законодательства по исследуемому вопросу.

Таким образом, с одной стороны — объект и стороны сделки предельно усреднены по своим параметрам, что совершенно не характерно для такого сложного объекта как бизнес, с другой — существует множество специфических параметров, которые идентифицируют и выделяют объект оценки в ряду аналогичных объектов. Иными словами, прямое использование среднеотраслевых значений премий и скидок не позволяет учесть особенности объекта оценки, однако оно дает возможность определить потенциальные границы диапазона, который принимается как оценка риска типичным среднестатистическим инвестором.

Далее должен быть проведен подробный анализ индивидуальных стоимостных факторов, характеризующих объект оценки, для точного определения размера поправки.

Инвестиционная стоимость объекта оценки - стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом лицами инвестиционных целях использования объекта оценки. Поскольку инвестор напрямую заинтересован в покупке объекта в ближайшее время, то скидка за ликвидность также не будет использоваться [1].

Ликвидационная стоимость объекта оценки - расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. Ликвидационная стоимость для бизнеса представляет собой стоимость активов компании с учетом степени их ликвидности за минусом расходов на ликвидацию и обязательств.

При расчете данного вида стоимости предполагается, что бизнес прекратит свое существование в обозримом будущем период ликвидации.

При определении скидок за недостаток контроля и ликвидность в рамках расчета ликвидационной стоимости оценщик должен учитывать специфические чрезвычайные факторы, характерные для ситуации ускоренной продажи объектов. При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки.

Определение кадастровой стоимости обычно связано с массовой оценкой недвижимости. Цена ценных бумаг не может быть ниже их средневзвешенной цены, определенной по результатам торгов организатора торговли на рынке ценных бумаг за 6 месяцев до даты направления в государственные органы обязательного предложения о выкупе бумаг.

Если ценные бумаги не обращаются на бирже, то их цена не может быть ниже рыночной стоимости, определенной оценщиком. Необходимо отметить, что при постановке задания на оценку для целей формирования обязательного требования о выкупе акций предполагается, что объектом оценки является одна акция акционерного общества без указания на размер пакета в составе, которого эта акция должна быть оценена.

Кроме того, согласно ст. При этом указанная цена не может быть ниже:. Заметим, что цена, по которой акции приобретались ранее в рамках добровольного или обязательного предложения, может:. Таким образом, закон не дает точной трактовки, на каком уровне стоимости контрольном или миноритарном должна быть определена стоимость объекта оценки.

Кроме того, анализ прочих косвенных факторов только усиливает разногласия относительно уровня стоимости объекта оценки в рассматриваемом случае:. А в целях защиты прав миноритарных акционеров, стоимость должна быть определена без учета скидки за размер пакета контроль. Условия осуществления прав акционеров миноритарии имеют права требовать выкупа ценных бумаг свидетельствуют, что сделка может быть осуществлена в достаточно краткий период времени, то есть потенциально нет факторов для применения скидки за недостаток ликвидности к этим акциям.

Не выполняются условия для определения рыночной стоимости: нет типичного продавца и покупателя стороны сделки известны , продажа не осуществляется на конкурентном рынке, присутствуют обстоятельства, вынуждающие потенциального покупателя направить оферту прочим акционерам и т. В результате неоднозначной трактовки законодательства вопрос о применении поправок к стоимости на контроль и на ликвидность , а иными словами, уточнение параметра объекта оценки: оценивается одна акция в составе контрольного или миноритарного пакета в каждом конкретном случае решает оценщик.

Рассмотрим зарубежный опыт по аналогичному вопросу. Данное понятие, в целом, идентично тому, которое используется в отечественной практике. Наиболее часто справедливая стоимость определяется как пропорциональная доля стоимости всей компании без каких-либо миноритарных скидок или скидок за недостаточную ликвидность.

Таким способом в США защищены интересы миноритарных акционеров. Итак, ситуация, в которой во многих штатах США используется справедливая стоимость акции, аналогична рассматриваемой ситуации с выкупом акций миноритарных акционеров в России.

Основы оценки пакетов акций (долей участия)

Оценщику при определении итоговой величины стоимости нужно знать, какие поправки и в каком объеме использовать. Применение скидок и премий зависит от того, какому уровню контроля и ликвидности соответствует результат, полученный тем или иным методом. Схема взаимосвязи уровней стоимости, скидок и премий выглядит так кликабельно :. Премия за контроль представляет собой стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций. В зарубежной практике средние показатели премий за контроль публикуются в ежегодно издаваемом статистическом обзоре слияний компаний.

При проведении оценки акций и оценки ценных бумаг большое влияние на их специфики: определение степени ликвидности, определение скидки на .

Расчет скидки на низкую ликвидность акций

Еще одна поправка, которую следует учесть при оценке, это скидка за низкую ликвидность. Ликвидность — способность актива быть быстро проданным за деньги без существенных потерь. Скидка за низкую ликвидность определяется как доля выраженная в процентах , на которую уменьшается стоимость оцениваемого пакета акций доли участия в бизнесе для отражения недостаточной ликвидности. Высокая ликвидность увеличивает стоимость ценной бумаги, низкая — снижает по сравнению со стоимостью аналогичных, но легкореализуемых ценных бумаг. При определении скидки на недостаточную ликвидность следует выделять факторы, увеличивающие и уменьшающие размер данной скидки:. Характер компании — закрытые компании, в отношении которых существует и законодательное ограничение свободной продажи акций, менее ликвидны по сравнению с открытыми. Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефонам, представленным на сайте. Это быстро и бесплатно!

Анализ скидок за низкую ликвидность.

В отчете по оценке пакета акций, основанном на применении нескольких подходов, оценщик должен принять 2 существенно влияющих на конечный результат решения:. Актуальность затронутой тематики заставляет сконцентрировать в данной работе отдельные рекомендации по определению диапазонов и конкретных величин скидок и надбавок, а также методики определения этих величин. Рыночные данные по продажам российских пакетов акций конкретизируют оцениваемые величины скидок и надбавок. В работе рассматриваются отдельные аспекты, связанные с определением стоимости привилегированных пакетов акций. Данная работа ориентирована на подготовленного специалиста оценщика, - поэтому общие пояснения применяющимся терминам и определениям не приводятся, а указываются источники информации, откуда они взяты.

При оценке контрольного пакета, если отсутствуют какие-либо отдельные элементы контроля, величина премии за контроль должна быть уменьшена на стоимость, приходящуюся на данные элементы.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Саморегулируемая межрегиональная ассоциация оценщиков. Создавая лучшее, объединяем вместе! Годовой отчет. Нормативные документы Методики и публикации Ответы на вопросы Судебная практика Аналитика Литература. В статье будет рассмотрен вопрос целесообразности применения скидок при оценке для целей выкупа акций и основные положения действующего законодательства по исследуемому вопросу. Таким образом, с одной стороны — объект и стороны сделки предельно усреднены по своим параметрам, что совершенно не характерно для такого сложного объекта как бизнес, с другой — существует множество специфических параметров, которые идентифицируют и выделяют объект оценки в ряду аналогичных объектов.

Правила начисления скидок на разные виды ценных бумаг

Во время оценки контрольного пакета акций используется инструментарий, повышающий качество процедуры. Если он отсутствует, из премии за контроль высчитываются расходы на его приобретение и эксплуатацию. Напротив, если оценке подлежит неконтрольный пакет акций, но было принято решение о применении инструментария, в премию включаются расходы на его приобретение и эксплуатацию. При оценке уровня неликвидности ценных бумаг и расчете величины скидки учитывается размер пакета. Если он находится в свободном обращении, скидка будет больше. У закрытых компаний нет права свободной реализации ценных бумаг, и владелец акций должен изначально предложить свою долю другим акционерам в соответствии с правом первого отказа. Стоимость миноритарных пакетов никогда не будет выше или равна стоимости контрольных, поскольку в первом случае в действие вступают скидки на недостаточную ликвидность пакета и неконтрольный характер пакета. В РФ преобладающая доля ценных бумаг принадлежит ЗАО, поэтому проблема определения соответствующей ликвидности крайне актуальна в этом рыночном сегменте.

Скидки за низкую ликвидность при оценке стоимости компании: обзор Что касается мажоритарных пакетов акций, доступная на.

Все работы, посвященные вопросу определения скидок за низкую ликвидность discount for lack of marketability, DLM , можно разделить на исследования, результаты которых используются для определения DLM миноритарных пакетов акций, и исследования DLM мажоритарных пакетов рис. Такое разделение объясняется тем, что обе скидки применимы к различным базам начисления и имеют различные определяющие их размер факторы. Для миноритарных пакетов акций существует две общепризнанные серии исследований, служащих источником для определения DLM.

Степень ликвидности ценных бумаг может варьироваться в широком диапазоне, начиная от активной торговли акциями на открытом рынке и заканчивая полным отсутствием биржевых сделок. В случае, когда акции нельзя немедленно реализовать, инвестор неспособен оперативно реагировать на изменения внешней среды и, следовательно, принимает больший риск. Как правило, этот риск компенсируется значительной скидкой со стоимости ликвидных акций. Акции закрытых компаний не обращаются на рынке, поэтому они обладают значительно меньшей степенью ликвидности по сравнению с акциями открытых компаний. Таким образом, при оценке закрытых компаний встает вопрос: какую скидку применить к базовой стоимости компании? Цель данного обзора — провести анализ академических исследований, посвященных методам определения скидок за низкую ликвидность.

Если Вам не понравится наша рассылка, Вы сможете в любой момент отписаться от нее в один клик. Степень ликвидности акций.

Акция — ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивидендов. Важнейший вопрос, который возникает при этом: является ли оцениваемый пакет акций контрольным? Степень контролирования над предприятием, приобретаемый владельцем пакета, оказывает большое влияние в ценах расцениваемой части. Акционирование как способ вложения денежных средств дает значительный толчок для развития предпринимательства. Средняя акция приносит значительно больший доход и в большей мере защищает от явного и неявного риска, чем любой вид инвестиций. Кроме того, цена акции растет одновременно с общим ростом цен, что защищает вкладчика от воздействия инфляции. Возможность продажи акций на фондовой бирже служит и средством сохранения денег, и стимулом для преобразования деятельности предприятия.

Оценка акций, оценка стоимости ценных бумаг Современные российские компании все больше стремятся к интеграции в мировую экономику. Одним из важнейших и эффективных инструментов привлечения инвестиций является размещение акций, облигаций и иных ценных бумаг на фондовых рынках и биржах. Оценка акций и других ценных бумаг проводится для определения рыночной стоимости: долевых ценных бумаг обыкновенных акций компании привилегированных акций предприятия долговых ценных бумаг облигаций векселей производных ценных бумаг опционов фьючерсов ценных бумаг, эмитированных государственными и финансовыми институтами биржами, банками , компаниями и организациями. Основной целью размещения акций на рынке является привлечение денежных средств для: реализации новых проектов, реструктуризации долга и его документального оформления, погашения дефицита бюджета.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Как определяется стоимость акции? Переоцененные акции и разумный инвестор

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)


Комментарии 0
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Пока нет комментариев.