Доходный подход к оценке стоимости предприятия


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Она поможет:. Оценка ценных бумаг - эффективный метод определения уровня капитализации предприятия и его привлекательности для инвесторов. Процедура позволит добиться:. Увеличение прибыли и поиск новых возможностей — сущностные цели предпринимательства во все времена.

Дорогие читатели! Наши статьи описывают типовые вопросы.

Если вы хотите получить ответ именно на Ваш вопрос, Вам нужна дополнительная информация или требуется решить именно Вашу проблему - ОБРАЩАЙТЕСЬ >>

Мы обязательно поможем.

Это быстро и бесплатно!

Содержание:
ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Оценка и анализ стоимости: сравнительный подход (ч1)

Анализ бизнеса с точки зрения будущей прибыли


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

С каждым годом оценка компаний все более актуальна и востребована, и становится необходимым инструментом ведения современного бизнеса. Вопрос о том, сколько может стоить компания, волнует не только практикующих специалистов-оценщиков, но представляет интерес для руководителей компаний, аналитиков, финансовых консультантов, представителей государственного сектора и т.

Оценка рыночной стоимости бизнеса необходима при совершении сделок купли-продажи, внесении вкладов в уставный капитал, определении стоимости залога.

Также она нужна в сделках по слиянию и поглощению, при подготовке отчетности компаний в соответствии с требованиями международных стандартов, для эффективного управления портфелем активов, принятия стратегических и управленческих решений. Помимо всего прочего, оценка — это творческая и ответственная деятельность, которая требует от специалиста понимания макроэкономических, отраслевых, финансовых, бухгалтерских, юридических вопросов, точного знания методик и подходов к оценке, которые непрерывно совершенствуются и развиваются.

Наиболее предпочтительным подходом к оценке рыночной стоимости бизнеса можно назвать сравнительный подход, так как он больше всего опирается на рыночную информацию и отражает ситуацию на рынке в конкретный момент времени. В соответствии с требованиями международных стандартов финансовой отчетности IFRS результатам, полученным при применении сравнительного подхода, придается наибольший вес. Тем не менее, неразвитость инструментов российского фондового рынка, малый объем сделок купли-продажи, слияний и поглощений на рынке, небольшой объем публичной открытой доступной и достоверной финансовой информации о компаниях и сделках ограничивает применение сравнительного подхода к оценке стоимости компаний и пакетов акций.

В связи с этим, применение методов доходного подхода зачастую является наиболее распространенным при оценке стоимости бизнеса. Доходный подход основывается на принципе ожидания, согласно которому потенциальный покупатель делает вывод о стоимости собственности в зависимости от предполагаемой отдачи, которая может быть получена в будущем от владения и получения ожидаемых доходов от объекта оценки.

Рыночная стоимость определяется путем пересчета будущих денежных потоков, генерируемых собственностью, в настоящую стоимость с помощью коэффициента капитализации или ставки дисконтирования. Конечно, существует большее количество видов моделей в рамках доходного подхода, но оценка на основе дисконтирования денежных потоков служит основой для построения всех остальных методов.

Зачастую перед оценщиками и консультантами встает вопрос, какой именно метод в рамках доходного подхода все же применить. Какой покажет более достоверную величину рыночной стоимости? Какому из них отдать предпочтение? Или использовать несколько методов одновременно? Попробуем разобраться и ответить на эти вопросы как можно более подробно.

Капитализацияпредставляет собой деление текущего дохода на соответствующую норму прибыли коэффициент капитализации. Формула для расчета выглядит следующим образом:. Метод дисконтирования денежных потоков предполагает дисконтирование будущих денежных потоков от прогнозируемой деятельности компании, включая стоимость компании в послепрогнозный период терминальную , и приведение их к текущей стоимости.

Основная формула расчета стоимости выглядит следующим образом:. Рассмотрим, что объединяет данные методы оценки. Непременными условиями для использования оценочных подходов, основанных на капитализации доходов или дисконтировании будущих денежных потоков, являются возможность определить будущие потоки доходов с разумной степенью достоверности и достаточная вероятность того, что деятельность компании будет развиваться прогнозируемыми темпами.

Основная сложность при прогнозировании денежных потоков - построение достоверных долгосрочных макроэкономических и отраслевых прогнозов.

Например, в настоящее время среднесрочный прогноз Министерства экономического развития РФ о социально-экономическом развитии страны представлен лишь до года, а долгосрочный прогноз до года был опубликован еще до кризиса и с тех пор не корректировался. Стоимость, полученная методами капитализации доходов и дисконтирования денежных потоков, отражает стоимость всей компании.

Поэтому при оценке миноритарных пакетов акций, возможно, потребуется применение скидки за отсутствие контроля. Также оба подхода обычно используются для определения стоимости собственного капитала компании, очищенной от долговой нагрузки. Для обоих методов ставки и коэффициенты определяются на основе данных рынка с использованием принципов полезности, ожидания и замещения. Коэффициент капитализации и ставка дисконтирования сильно взаимосвязаны.

Ставка дисконтирования представляет собой общую ожидаемую ставку дохода, на которую инвестор вправе рассчитывать, приобретая определенный актив, с учетом риска, присущего ему. Ставка дисконтирования используется для приведения к настоящему моменту времени денежных потоков будущего периода. Она определяется на основе модели оценки капитальных активов CAРM или кумулятивным методом.

Коэффициент капитализации компании обычно рассчитывается на основе ставки дисконтирования, путем вычитания из нее ожидаемого среднегодового темпа роста доходов компании. Он непосредственно используется при расчете стоимости компании или как делитель, или как множитель и применяется к потоку дохода одного года. Коэффициент капитализации компании обычно ниже, чем ее ставка дисконтирования.

Взаимосвязь метода дисконтирования денежных потоков и метода капитализации прослеживается не только в расчете ставки капитализации и ставки дисконтирования. В рамках метода дисконтирования денежных потоков необходимо рассчитать стоимость компании в постпрогнозный период как правило, это первый год после достижения стабильного темпа роста в прогнозный период.

Среди существующих методов оценки стоимости компании в терминальном году чаще всего консультантами-оценщиками используется метод Гордона , который по своей сути аналогичен подходу, основанному на капитализации доходов:. Особенностью методов капитализации и дисконтирования денежных потоков является то, что, как правило, применяется только один из методов, что обусловлено условиями применения данных подходов к оценке. Однако это не исключает возможности расчета стоимости компании двумя подходами одновременно.

Основными предпосылками применения метода прямой капитализации являются:. Метод, основанный на дисконтировании денежных потоков, более применим, когда ожидается существенное изменение будущих доходов по сравнению с текущими, то есть когда ожидается, что будущая деятельность компании будет существенно отличаться от текущей или прошлой.

Особое внимание необходимо уделять компаниям, функционирование которых в будущем пойдет на спад темп роста отрицательный или экономическая жизнь которых в ближайшем будущем прекратится высока вероятность банкротства.

В данном случае применение обоих методов может быть под вопросом. Необходимо отметить, что подход, основанный на дисконтировании будущих денежных потоков, опирается на события, которые только ожидаются в будущем, поэтому стоимость, полученная с применением этого подхода, напрямую зависит от точности прогноза оценщика, аналитика. Этот подход не должен использоваться, когда не хватает данных для формирования обоснованного прогноза чистого денежного потока на достаточно длительный период в будущем.

Тем не менее, даже используя грубые показатели прогноза, подход, основанный на дисконтировании будущих потоков доходов, может быть полезным для определения ориентировочной стоимости компании. Помимо всего прочего, необходимо принимать во внимание этап жизненного цикла компании и отрасли, а также тип оцениваемой компании.

Достаточно очевидно, что применение метода капитализации в момент активного роста компании вряд ли даст адекватный результат стоимости. Примерами являются телекоммуникационные компании, высокотехнологичный бизнес, занимающийся разработкой робототехники, инновационных продуктов, компании, находящиеся в процессе реструктуризации и т. Кроме того, при капитализации доходов необходимо понимать, что на все последующие периоды транслируется не только величина дохода компании, но и ее структура капитала, ставка доходности, уровень риска компании.

Таким образом, для выбора метода расчета стоимости необходимо понять, каким образом будут меняться доходы или денежные потоки компании в ближайшем будущем, проанализировать не только финансовое состояние оцениваемой компании и перспективы ее развития, но и макроэкономическую ситуацию в мире, стране, в отрасли, к которой относится компания, а также в смежных отраслях. Большую роль при выборе метода оценки играет цель проведения самой оценки и предполагаемое использование ее результатов.

Например, в случае, когда требуется в кратчайшие сроки определить рыночную стоимость бизнеса методами доходного подхода или подтвердить результаты, полученные методами в рамках сравнительного или затратного подходов, применение метода капитализации наиболее оптимально, поскольку позволит быстро получить относительно достоверный результат.

Также метод капитализации оправдан при подготовке аналитических материалов, когда не требуется глубокое погружение в финансовые потоки компании, или это не представляется возможным. Почти идеальным случаем для применения метода капитализации является арендный бизнес. Во всех остальных случаях, особенно когда доходный подход является единственным, в рамках которого рассчитывается стоимость, более предпочтительно, на наш взгляд, использование метода дисконтирования денежных потоков.

Данный факт также обусловлен требованиями и предпочтениями проверяющих органов крупных аудиторских компаний, банков, саморегулируемых организаций оценщиков , мнение и рекомендации которых приходится учитывать консультанту, оценщику при подготовке Отчета об оценке. Таким образом, при выборе метода оценки необходимо исходить, прежде всего, из цели самой оценки, типа оцениваемой компании и этапа ее развития, темпов изменения доходов, доступности информации и степени ее достоверности.

Надеемся, что данная статья поможет не только принять верное решение при выборе метода расчета стоимости бизнеса в рамках доходного подхода практикующим специалистам-оценщикам, аналитикам, консультантам, но и позволит руководителям компаний, использующим результаты оценки в своей работе, принимать более эффективные решения. Компания О компании Карьера Новости Услуги Оценочная деятельность Стратегическое консультирование Операционное консультирование Финансовое консультирование.

Корпоративный менеджмент Управленческое консультирование Консультирование по системам снабжения и логистики Консультирование по привлечению капитала Управление инновациями и научно-исследовательской деятельностью Инвестиционно-строительный консалтинг Партнеры Клиенты Реализованные проекты Отзывы клиентов Кейсы Библиотека Материалы Статьи наших консультантов Контакты. Материалы Статьи наших консультантов. Оценка бизнеса доходным подходом: модель дисконтирования будущих денежных потоков или метод капитализации доходов?

Дата Рубрика : все Фондовый рынок Экономика России Мировая экономика Инвестиции Корпоративное управление Корпоративное право Другие отрасли законодательства Технологии Выбор консультанта Мастер-класс Стратегическое консультирование Инвестиционное консультирование Управление финансами Система управления Управление холдингами Аутсорсинг Управление рисками Управление человеческими ресурсами Информационные технологии Повышение эффективности предприятий Логистика Система управления качеством Экономико-математическое моделирование.

Автор: Екатерина Булошникова, оценщик С каждым годом оценка компаний все более актуальна и востребована, и становится необходимым инструментом ведения современного бизнеса.

Сравнительный подход Наиболее предпочтительным подходом к оценке рыночной стоимости бизнеса можно назвать сравнительный подход, так как он больше всего опирается на рыночную информацию и отражает ситуацию на рынке в конкретный момент времени.

Доходный подход Доходный подход основывается на принципе ожидания, согласно которому потенциальный покупатель делает вывод о стоимости собственности в зависимости от предполагаемой отдачи, которая может быть получена в будущем от владения и получения ожидаемых доходов от объекта оценки. Формула для расчета выглядит следующим образом: Метод дисконтирования денежных потоков предполагает дисконтирование будущих денежных потоков от прогнозируемой деятельности компании, включая стоимость компании в послепрогнозный период терминальную , и приведение их к текущей стоимости.

Основная формула расчета стоимости выглядит следующим образом: PV — текущая стоимость, Ct — денежный поток периода t, it — ставка дисконтирования денежного потока периода t, n — число периодов. Единство и борьба Рассмотрим, что объединяет данные методы оценки. Делаем ставки Для обоих методов ставки и коэффициенты определяются на основе данных рынка с использованием принципов полезности, ожидания и замещения.

Всему свое время Особенностью методов капитализации и дисконтирования денежных потоков является то, что, как правило, применяется только один из методов, что обусловлено условиями применения данных подходов к оценке. В масштабах отрасли Необходимо отметить, что подход, основанный на дисконтировании будущих денежных потоков, опирается на события, которые только ожидаются в будущем, поэтому стоимость, полученная с применением этого подхода, напрямую зависит от точности прогноза оценщика, аналитика.

Цели оценки Большую роль при выборе метода оценки играет цель проведения самой оценки и предполагаемое использование ее результатов. Масъуд Имя Цитировать. Guest Разрешить смайлики в этом сообщении. Забыли свой пароль? Запомнить меня.

Доходный подход к оценке стоимости предприятия ОАО «Газпром».

В соответствии с действующими стандартами доходный подход — это совокупность методов определения стоимости объекта оценки компании, акций, активов , основанных на расчетах ожидаемых доходов объекта оценки. При оценке стоимости компании по этому критерию доход рассматривается как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. При прочих равных условиях, чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его стоимости. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

Доходный подход к оценке бизнеса. 2. Доходный подход. Доходный подход - стоимость недвижимости, в которую вложен капитал, должна.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Категория: Финансы. Похожие презентации:. Доходный подход к оценке бизнеса. Доходный подход к оценке бизнеса 2. Доходный подход Доходный подход - стоимость недвижимости, в которую вложен капитал, должна соответствовать текущей оценке качества и количества дохода, который эта недвижимость способна принести. Капитализация дохода - это процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости объекта. Под доходом обычно подразумевается чистый операционный доход, который способна приносить недвижимость за период; К R - норма дохода или прибыли - это коэффициент или ставка капитализации. Доходный подход Коэффициент капитализации - норма дохода, отражающая взаимосвязь между доходом и стоимостью объекта оценки. Ставка капитализации - это отношение рыночной стоимости имущества к приносимому им чистому доходу. Ставка дисконтирования - норма сложного процента, которая применяется при пересчете в определенный момент времени стоимости денежных потоков, возникающих в результате использования имущества.

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Бороухин Д. Метод прямой капитализации прибыли считается наиболее подходящим для оценки стоимости предприятия, если текущая деятельность компании может служить показателем ее будущей деятельности предполагая обычный темп роста. Для получения оценки стоимости предприятия подходом капитализированных доходов необходимо годовой поток дохода разделить на коэффициент капитализации. Исходя из вышесказанного, формула оценки стоимости подходом капитализированных доходов выглядит следующим образом:. Оценка стоимости предприятия подходом капитализированных доходов предусматривает следующие этапы:.

Асаул , В.

9.3.1. Доходный подход в оценке стоимости предприятия

Актуальность темы исследования достаточно трудно переоценить, так как в мировой, а сегодня и в российской практике одним из основных быстро развивающихся направлений оценочной деятельности является оценка предприятия. Оценку бизнеса осуществляют с позиций трех подходов: доходного, затратного, сравнительного. Оценка стоимости любого объекта собственности представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть бизнес, компания, предприятие, фирма, банк, отдельные виды активов, как материальных, так и нематериальных.

Особенности применения доходного подхода к оценке стоимости предприятия

Сущность метода: последовательно каждый доход или группа доходов со своими ставками дисконтирования приводится к величине, равной сумме их текущих стоимостей, что составляет стоимость бизнеса. Оценить стоимость бизнеса доходным подходом методом дисконтирования денежных потоков, если планируется приобрести бизнес на 5 лет, а затем закрыть его. Определение длительности прогнозного периода Шаг 1. Выбор модели денежного потока Шаг 3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации Шаг 4. Анализ и прогноз расходов Шаг 5.

Доходный подход к оценке бизнеса состоит в том, чтобы определять стоимость предприятия на основе тех доходов, которые оно способно в будущем.

Раздел 2. Оценка стоимости машин и оборудования

Рассматривая основные подходы к оценке стоимости компании — затратный имущественный , сравнительный рыночный и доходный — можно согласиться с мнением Бариевой А. Для оценки собственного капитала предприятия с помощью доходного подхода могут быть использованы два способа оценки стоимости собственного капитала :. Для того чтобы определить стоимость компании с помощью метода капитализации необходимо рассчитать ЧДП и коэффициент капитализации. Таким образом, используя данные из отчета о движении денежных средств получаем:.

Оценка стоимости предприятий основывается на исп-нии трех основных подходов: доходного, сравнительного и затратного. Каждый из подходов предполагает применение своих специфических методов и приемов, основывается на определенных предпосылках и предположениях, требует соблюдения определенных условий. Решение о том, какой метод или методы использовать в каждом конкретном случае, принимается оценщиком исходя из характера и специфики компании, полноты и достоверности данных, используемых для анализа. Согласно доходному подходу стоимость предприятия напрямую определяется текущими или ожидаемыми доходами от его деятельности. Доходный подход: метод капитализации и метод дисконтирования денежных потоков.

Отправьте статью сегодня!

Изучив данную главу, Вы овладеете теоретическими знаниями и практическими навыками оценки бизнеса — методами доходного подхода. Подходы и методы в оценке стоимости предприятия бизнеса. Так, при оценке с позиции доходного подхода, во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания. Сравнительный подход особенно полезен тогда, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов.

Доходный подход в оценке стоимости предприятия. Оценка стоимости предприятия с использованием доходного подхода основывается на определении текущей стоимости ожидаемых выгод доходов, денежных потоков от владения корпоративными правами предприятия. В основе подхода лежит тезис, что целью вложения капитала инвестором в покупку предприятия прежде всего является получение стабильных доходов. В рамках этого подхода вы- окремлюють два основных метода:.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Лекция 2 "Доходный подход в оценке недвижимости" (Озеров Е.С.)

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)


Комментарии 1
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Харлампий

    Бесподобное сообщение, мне интересно :)